NEWSLETTER-201004
8. RIESGO DE TIPO DE INTERÉS Y DE LIQUIDEZ
10. RIESGOS DE EMPRESAS NO FINANCIERAS
1. RESUMEN NEWSLETTER
Durante este mes han surgido interesantes comentarios a las propuestas de cambios regulatorios
de la normativa de Basilea. Tanto publicaciones al respecto, como algunas opiniones de los
principales responsables de las entidades financieras.
Además, destaca la aprobación de las ayudas a Grecia y el impacto que puede tener en la zona
euro junto a los comentarios sobre la situación de los denominados PIIGS.
Es también destacable, la inestabilidad en la gestión del riesgo crediticio y los problemas
derivados de la crisis inmobiliaria que siguen afectando de forma importante a las
entidades.
Respecto al resto de riesgos, es importante acentuar el papel del oro como inversión
alternativa, la guerra de pasivo iniciada en las entidades españolas y el incremento de la
relevancia del riesgo operacional (destaca la publicación por el consorcio ORIC de una tabla de
escenarios de referencia).
En cuanto a empresas no financieras, destacan los impactos que podrían tener el incremento de
los precios en los países peor situados en la Unión Europea o el efecto de la repuesta del Comité
Europeo de Supervisores de Seguros y Pensiones de Jubilación (CESSPJ) sobre las quejas planteadas
sobre los requisitos de capital.
Como nuevo hito del Club de Gestión de Riesgos de España, es destacable que durante el mes de
abril se van a iniciar foros dentro de la web donde se discutirán diversos temas de actualidad
relacionados con la gestión del riesgo. Se ofrecerá puntual información sobre los
mismos.
Francisco Javier Muñoz Bermejo
Como siempre estamos a su disposición para cualquier comentario o sugerencia en el
correoelectrónico (newsletter@clubgestionriesgos.org).
2. PUBLICACIONES
PUBLICACIONES DE FITCH SOBRE:
[1. LAS REFINANCIACIONES DE DEUDA CON VENCIMIENTO EN LOS PRÓXIMOS DOS AÑOS]
[2. LA TRANSICIÓN DE LAS FINANZAS PÚBLICAS INTERNACIONALES EN 2009 Y EL ESTUDIO DE DEFAULT]
[3. LOS BENEFICIOS EN LOS CAMBIOS DE LAS NORMATIVAS CONTABLES]
En el primer informe se analiza la actividad reciente del mercado de la deuda, que ha
moderado una parte sustancial del riesgo de refinanciamiento en los próximos dos años, no ha
aliviado la presión creada por los US$ 600.000 millones de préstamos con vencimiento entre 2012 y
2014.
Varias fuentes de financiación serán probablemente tensas en los próximos años. Sin embargo,
Fitch Ratings espera que los volúmenes de A&E sigan aumentando hasta el año 2014, permitiendo
que el mercado pueda redistribuir vencimientos de los préstamos a un nivel que sea más fácil de
absorber por las fuentes tradicionales del mercado.
En la segunda publicación, analiza cómo la recesión mundial dejó un impacto duradero en las
naciones soberanas, así como autoridades locales y regionales, frente a la caída de los
ingresos y el abultado déficit. A pesar de estas recientes dificultades económicas, la bajada de
las calificaciones de los emisores internacionales valorados por Fitch sigue siendo relativamente
modesta en 2009, siendo del 4,2% con respecto al 5,2% en 2008.
En el último informe, se proporciona un análisis en cinco áreas claves de los cambios
contables recientes y sus implicaciones: pensiones, derivados, fuera de balance, la deuda
convertible y el reconocimiento de ingresos. Esto es consecuencia de los análisis llevados a cabo,
que muestran que las alertas tempranas en relación con los flujos de efectivo y liquidez
empresarial pueden servir para dar lugar a cambios en las calificaciones crediticias si la liquidez
se ve impedida o aumenta el apalancamiento, debido a grandes salidas de efectivo.
[PUBLICACIÓN AUDITORÍA CECA SOBRE BASILEA III Y SU COSTE PARA LA BANCA EUROPEA]
La nueva normativa sobre capital bancario supondrá una conmoción para el sector financiero y
podría forzar a las entidades europeas a recaudar más fondos y limitar las rentabilidades de las
inversiones, los dividendos y los salarios durante los dos próximos años, de acuerdo a analistas y
fuentes del sector. Así, los analistas de Credit Suisse consideran que los cambios derivados de
Basilea III podrían tener un coste para el sector de 139.000 millones de euros y reducirán el ratio
Tier 1, en los próximos tres años, desde el 9,6% actual hasta el 8,1%. Por otro lado, según
cálculos de Morgan Stanley, el core tier 1 o core capital (capital y reservas) de la banca europea
se reduciría hoy de 654.000 millones a 413.000 millones si se aplicaran los nuevos
requisitos.
[DISCURSO DEL GOBERNADOR DEL BANCO DE ESPAÑA SOBRE LA SITUACIÓON ACTUAL DE LAS PYMES Y DE LA
ECONOMÍA ESPAÑOLA]
Breve análisis de la evolución de la economía mundial y su influencia sobre la economía
española, en especial en la contracción del déficit, que en los últimos meses ha sido inferior a
los descensos acaecidos hace un par de años.
Enfatiza la relevancia de las pymes en el tejido productivo español, no solo por el elevado
porcentaje que representan sobre el total del número de empresas, sino también porque son
responsables de un porcentaje elevado de la creación de nuevos puestos de trabajo en España. Estas
características son compartidas con otras economías desarrolladas, aunque en España el tamaño medio
de las empresas es algo inferior a la media europea.
[PUBLICACIÓN DE RISKMINDS SOBRE LAS CAUSAS Y CONSECUENCIAS EN LAS ENTIDADES FINANCIERAS DE LA
CRISIS FINANCIERAS]
Las causas y consecuencias de la crisis bancaria de 2008 a través de los ojos de los
profesionales de riesgo. El estudio está diseñado para dar voz a las opiniones de los
profesionales de la gestión del riesgo en todo el mundo sobre las causas y consecuencias de la
crisis bancaria. Estas no habían sido sistemáticamente recopiladas.
La encuesta fue completada por 563 encuestados. Lo que da un alto grado de confianza que permite hacer generalizaciones estadísticas adecuadas sobre la población la gestión de riesgos en su conjunto.
Los resultados, interesantes y útiles, pueden servir para informar y posicionar el pensamiento de su organización sobre la gestión de riesgos y los desafíos que enfrentan en esta materia durante los próximos años - en particular sobre la importancia crítica en la gestión eficaz de los riesgos de la cultura organizacional y la ética.
[BOLETÍN ECONÓMICO MENSUAL DEL BANCO DE ESPAÑA]
[BOLETÍN MENSUAL DEL BANCO CENTRAL EUROPEO]
En el informe del BdE se analizan variables macros como el indicador de consumo privado, que
da señales dispares acerca del comportamiento reciente de esta variable o el empleo, que sigue
la tónica de lo observado en el último trimestre del año 2009, reduciéndose el número de afiliados
a la Seguridad Social un 3% en febrero e incrementándose la tasa de desempleados. En el informe de
proyecciones de la economía española se contempla una paulatina mejora de la actividad, para el año
0100 el descenso del PIB sería de un 0,4%, mientras que en 2011 tasas sería positiva y en torno al
0,8%.
En el informe del BCE se lleva a cabo un análisis del entorno exterior de la zona del euro,
donde la economía mundial sigue mostrando señales cada vez más claras de un retorno al crecimiento.
Las presiones inflacionistas han seguido siendo más bien moderadas, como resultado del notable
margen de capacidad productiva sin utilizar. Si bien persiste la incertidumbre respecto a la
sostenibilidad del crecimiento en el futuro, se estima que los riesgos para las perspectivas de la
economía mundial están, en general, equilibrados.
Respecto a la evolución monetaria y financiera, Las tasas de crecimiento interanual de M3 y de
los préstamos de las IFM al sector privado han disminuido de modo paralelo durante un período
prolongado. A nivel de sectores, el incremento de la tasa de crecimiento interanual de los
préstamos concedidos por las IFM al sector privado observado en febrero de 2010 reflejó el aumento
de las tasas correspondientes de los préstamos a los hogares y a las sociedades no
financieras. Al mismo tiempo, aunque la tasa de crecimiento interanual de los préstamos a los
hogares fue positiva, la de los préstamos a las sociedades no financieras siguió siendo
negativa.
[PUBLICACIÓN DE LOS BALANCES DE 2009 DE LAS CAJAS DE AHORROS]
CECA ha publicado los Balances de las Cajas de Ahorros correspondientes al mes de diciembre de
2009, cierre del ejercicio. En esta publicación se detallan los balances públicos de todas las
Cajas de Ahorros, así como la información de todos los meses del año 2009 para poder observar las
evoluciones de las distintas Cajas.
También adjuntan el resto de cuentas anuales: los balances consolidados, el estado total de
cambios en el Patrimonio Neto, tanto el individual como el consolidado, el Estado de Flujos de
Efectivo y las cuentas de Pérdidas y Ganancias.
[XVII ENCUENTRO DEL SECTOR FINANCIERO: LA REESTRUCTURACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL]
Bajo el título, "La Reestructuración del Sistema Financiero Español ", esta semana se ha
celebrado en Madrid la decimoséptima edición del Encuentro del Sector Financiero. El encuentro ha
contado con la participación de representantes de las principales instituciones financieras de
nuestro país, así como de los organismos reguladores e instituciones públicas.
En el documento se recoge la crónica completa del encuentro, mostrando un índice de los
partícipes y las participaciones de los ponentes, realizando un resumen de las mismas y destacando
los temas más interesantes tratados.
[EL FMI SUGIERE GRAVAR A LAS ENTIDADES SEGÚN EL RIESGO QUE SUPONGAN PARA EL SISTEMA...]
[... E INSTA A LA CREACIÓN DE UNA AUTORIDAD ENCARGADA DE ANTENDER LAS QUIEBRAS BANCARIAS]
El FMI reconoce la necesidad de una reforma en la regulación y supervisión financiera que
cuente con métodos más directos para controlar el riesgo para el conjunto del sistema que pudieran
incluir recargos de capital basados en el riesgo sistémico o incluso quizá limitando el tamaño de
ciertas actividades comerciales. Por otra parte, España es el país que peor ha reaccionado a la
crisis desde el punto de vista laboral, según un informe que hizo público el FMI. Este organismo
cree que, en parte, la culpa es de la dualidad de un mercado con una alta tasa de contratos
temporales y otros fijos con despido caro. El Fondo sugiere una transición a un solo contrato
indefinido pero flexible.
Según precisó recientemente el titular del FMI, Dominique Strauss-Kahn, en un discurso
pronunciado el 19 de marzo, se necesita una autoridad de la Unión Europea que atienda los bancos en
situación de quiebra para reforzar el sistema bancario de la región tras la crisis. En su
intervención ante una conferencia de la Comisión Europea celebrada en Bruselas, Strauss-Kahn afirmó
que los mecanismos existentes para hacer frente al riesgo de quiebra de bancos que operan en más de
un país han demostrado ser inadecuados.
[EL FMI PIDE A ESPAÑA ABARATAR EL DESPIDO Y GRAVAR LA CONTRATACIÓN TEMPORAL...]
[... LO QUE SE TRADUCE EN UNA PROPUESTA DE REFORMA DEL MERCADO LABORAL QUE ABARATA EL COSTE DE
LAS INDEMNIZACIONES POR DESPIDO...]
[... PERO QUE NO INCLUYE EL DESPDIDO EXPRÉS]
El FMI considera que España debe reducir la destrucción de empleo como consecuencia de la
contracción de la economía y el impacto del pinchazo de la burbuja inmobiliaria, por lo que
recomienda reducir el coste de las indemnizaciones por despido y elevar los de la contratación
temporal frente a otro tipo de contratos.
En paralelo, el ejecutivo presenta el borrador de la reforma laboral donde se pretende
eliminar los costes de entrada y de salida para crear empleo. En esta reforma se pretende contentar
a todas las partes implicadas, por lo que se regula para todos los casos en los contratos
indefinidos un coste de 33 días por año para satisfacer la demanda de la patronal, pero no se
regulará el despido exprés, tal como pedían los sindicatos.
[EL PRESIDENTE DE LA COMISIÓN BANCARIA DEL SENADO PRESENTA UNA REFORMA DE LOS REGLAMENTOS
FINANCIEROS EN EE.UU. ...]
[... ANÁLISIS DE LAS CONSECUENCIAS DE ESTA REFORMA]
Con estos reglamentos se pretende crear nuevos poderes y autoridades para llevar a cabo un
mayor seguimiento y evitar el silenciamiento de los riesgos que provocaron la crisis
financiera.
Las reformas que se llevarían a cabo permitirían a los reguladores reestructurar las empresas
financieras cuyas actividades representasen un riesgo sistémico para la economía, crear un
organismo de vigilancia de los consumidores en los Estados Unidos y proporcionar a los accionistas
de las empresas una función de asesoramiento sobre los pagos que se están realizando a los
ejecutivos.
[EL SENADO AMPLIA LOS PODERES REGULADORES A LA FED...]
[...MIENTRAS EXISTEN PROPUESTAS PARA QUE NO SE PRODUZCAN MÁS RESCATES]
La FED, tras haber sido acusada y castigada el año pasado por pasar por alto problemas
importantes que condujeron a la crisis financiera mundial, recibirá más poder para tratar de
prevenir tales crisis en el futuro. Para ello, podrá trocear a grandes empresas que pongan en
riesgo la estabilidad financiera del país o intervenir a las que sean
insolventes.
Por otro lado, tras la pérdida de miles de millones de dólares por inversiones en activos
tóxicos, muchas de estas empresas fueron posteriormente rescatadas con fondos públicos que oscilan
los US$ 700.000 millones y que supuso la indignación pública, por lo que se quiere evitar esta
situación otra vez.
[LA REGULACIÓN EUROPEA SOBRE HEDGE FUND ENFRENTA A GRAN BRETAÑA Y FRANCIA]
La nueva regulación de los Hedge Fund propuesta por Francia, más estricta para el sector, ha
puesto en pie de guerra a Gran Bretaña, ya que la City se vería perjudicada por esta nueva
normativa. Esta nueva normativa viene dada por la falta de transparencia en este tipo de producto y
el comercio especulativo que lleva consigo.
[NUEVAS DIRECTRICES DE CEBS SOBRE LA EVALUACIÓN Y DECISIÓN CONJUNTA CON RESPECTO A LA ADECUACIÓN
DE CAPITAL DE LOS GRUPOS TRANSFRONTERIZOS]
El día 31 de diciembre de 2010 entrará en vigor el artículo 129 de la Directiva revisada sobre
requisitos de capital (CRD) 1 sobre la consolidación y los supervisores de los grupos bancarios.
Tras esto, se plantea conjuntamente la decisión sobre la aplicación del Pilar 2 relativa a la
adecuación del capital interno y la revisión de la supervisión y evaluación del proceso y, con
esto, decidir el nivel consolidado de fondos propios necesario.
[DISCURSO DEL GOBERNADOR DEL BANCO DE ESPAÑA SOBRE LA FUSIÓN DE CAJAS]
Miguel Ángel Fernández Ordóñez “llama al orden” a una minoría de cajas de ahorros, que están
retrasando los procesos de integración, bien por sus propios intereses, bien por la interferencia
de los gobiernos de sus comunidades autónomas. Esto podría provocar la intervención de alguna caja
que no cumpliese con la hoja de ruta prevista.
4. RIESGO SISTÉMICO
[ÁNGELA MERKEL ADVIERTE A GRECIA Y A LA EUROZONA...]
[...EN ESPECIAL A GRECIA, QUE LE PLANTEA LA NECESIDAD DE ACUDIR AL FMI]
La canciller alemana ha mostrado durante estos dos últimos meses su versión más dura respecto
a la crisis del euro dando a entender que no habría rescate de Grecia y que no se debía descartar
la expulsión de un miembro como último recurso.
Entre las advertencias, destaca las realizadas por el portavoz de economía alemán, donde
señalaba que Grecia debía dirigirse al FMI si necesitaba ayuda, así distanciándose de las
propuestas de Francia, que prometieron ayudar al país y que descartaban acudir al FMI.
[OTRA ALTERNATIVA: CREACIÓN DE UN FONDO MONETARIO EUROPEO]
El coste de esta iniciativa requeriría una aportación conjunta de 200.000 millones de
euros, donde Alemania debería aportar unos 50.000 millones, una cuarta parte, debido al tamaño
económico del país.
[MIENTRAS EL PLAN DE ESTABILIDAD DE GRECIA PODRÍA FALLAR Y TENDRÍA QUE ABANDONAR LA
EUROZONA...]
[... LA DECISIÓN FINAL: PRÉSTAMO DE 30.000 MILLONES DE EUROS ESTE AÑO...]
[... LO QUE NO EVITA LA SUBIDA DEL SEGURO DE IMPAGO DEL PAÍS...]
[... Y UN DESCENSO EN EL PRECIO DE LOS BONOS]
Son distintos expertos los que han planteado la posibilidad de que el plan de austeridad del
país falle y el país tenga que verse obligado a salirse del euro para solventar sus problemas
fiscales.
Mientras, Bruselas pone a disposición de la economía helena el primer préstamo de rescate, con
un interés del 5% y por un montante inicial de 30.000 millones de euros. En paralelo, el FMI
aportará entre 10.000 y 15.000 millones de euros con el mismo fin. El presidente Juncker matizó que
serán préstamos bilaterales, y todos los estados de la zona euro participarán en proporción a su
capital en el Banco Central Europeo (BCE).
La calma aportada por el rescate acordado ha resultado efímera. Sólo cuatro días después, los
seguros de impago (CDS) de Grecia alcanzan sus máximos históricos, por encima de los 450 puntos
básicos, ante el posible fiasco en su emisión de bonos en EEUU. El rebrote de la tensión en la
deuda alcanza a otros mercados periféricos, y la prima de riesgo de España supera los 75 puntos
básicos, desde los 66 del lunes.
Los bonos tampoco son ajenos, los diferenciales se han incrementado considerablemente en la
última semana, con deterioro de la confianza de los inversores a pesar del compromiso de la Unión
Europea para apoyar al país.
[EXISTEN OTROS PAÍSES EUROPEOS CON PROBLEMAS: ESPAÑA DEBE PRECISAR LAS MEDIDAS PARA REDUCIR EL
DÉFICIT...]
[... YA QUE ESPAÑA, JUNTO CON IRLANDA, SERÁN LOS PAÍSES MÁS DAÑADOS POR LA CRISIS
ECONÓMICAS...]
[... E ITALIA, QUE PODRÍA SER UN RIESGO A TENER EN CUENTA]
La Comisión Europea quiere que España concrete las medidas con las que piensa reconducir el
elevado déficit presupuestario del país al nivel permitido por la Eurozona,cree que Moncloa no ha
detallado suficientemente en su plan de estabilidad las medidas de ajuste, para reducir el
déficit público y volver a situarlo por debajo del umbral del 3% en 2013.
En Irlanda, se ha producido un bajón de la capacidad de crecimiento económico que se debe
esencialmente al efecto de la pérdida de empleos, que recortará el PIB en 9,8 puntos en Irlanda,
cuando la media ponderada en la OCDE será de 1,1 puntos.
Los datos de la OCDE sugieren que Italia sufre problemas de competitividad mucho mayores que
los que pueda tener Grecia. Desde 1995, el CLRT en Italia ha ascendido al 75%. En 1995, los
fabricantes italianos se beneficiaban de unos costes laborales por unidad de producción que eran
sólo el 60% de los alemanes. Ahora, los CLRT en Italia son un 30% más altos que en
Alemania.
[LA UNIÓN EUROPEA HACE, ADEMÁS, UNA RECOMENDACIÓN COMÚN A TODOS LOS GOBIEROS SOBRE LOS RECORTES
QUE ESTÁN LLEVANDO A CABO... ]
[... TAMBIÉN ADVIERTE DE UNAS PREVISIONES DEMASIADO OPTIMISTAS]
La Comisión Europea ha dicho a los gobiernos que sus proyecciones para la corrección de la
economía son demasiado optimistas y los cortes pueden tener que ser más grave de lo previsto.
Por otro lado, ha advertido a los cuatro países más grandes de la zona euro - Alemania,
Francia, Italia y España - que sus previsiones de crecimiento para los próximos tres años son
demasiado optimistas, poniendo en peligro su capacidad para reducir los déficit en consonancia con
las normas de la Unión.
[EN EL RESTO DEL MUNDO, SIGUE EN CURSO LA RECUPERACIÓN ECONÓMICA...]
[... PERO PONIENDO ESPECIAL ATENCIÓN A LA SITUACIÓN DE ARGENTINA...]
[... Y DE PORTUGAL]
Los datos recientes confirman que la recuperación económica mundial está cobrando fuerza,
aunque siguen existiendo problemas en muchos países. Una combinación de ajustes y creación de
nuevas políticas ha estimulado la demanda sin precedentes, y el comercio mundial se ha acelerado
fuertemente. Sin embargo, gran parte de la mejora se debe a factores temporales, y el crecimiento
económico se debilitará una vez que estas fuerzas se desvanezcan.
Estudio sobre acontecimientos potenciales en Argentina que podrían cambiar
sustancialmente la actividad de explotación medio ambiente durante los próximos dos años o provocar
problemas financieros equivalentes a los sufridos en el pasado. En el caso de Portugal se lleva a
cabo un breve análisis sobre la posibilidad de un impago de la deuda
soberana.
5. RIESGO DE CRÉDITO
[PREOCUPACIÓN POR LOS SPREADS EN LOS CDS...]
[... AUNQUE NO CONSIDERAN QUE LA ESPECULACIÓN HAYA PROVOCADO LOS PROBLEMAS GRIEGOS O DE
ENTIDADES FINANCIERAS]
Los diferenciales han ido incrementándose estos últimos tiempos para todos los países
europeos, lo que puede suponer un problema para los mayores inversores de deuda soberana, entre
ellos las entidades financieras, por el riesgo que esto comienza a conllevar.
La Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA) considera que no son los causantes,
aunque pueden estar agravando la crisis.
[SE DETECTAN FALLOS EN LAS PRUEBAS DE ESTRÉS QUE SE LLEVARON A CABO SOBRE LEHMAN]
Lagunas significativas en las prácticas de las pruebas de estrés de Lehman Brothers llevó al
banco a asumir riesgos excesivos en su cartera, los cuales se podrían haber evitado.
[LOS PRÉSTAMOS CONCEDIDOS EN ESPAÑA AUMENTAN EN EL PRIMER TRIMESTRE DEL AÑO]
Como ejemplo, en enero se constituyeron un total de 53.747 hipotecas sobre vivienda enEspaña,
lo que supone un incremento del 2,3% en comparación con el mismo mes del año anterior. Según
informó el Instituto Nacional de Estadística (INE), con respecto a diciembre de 2009 el aumento en
las hipotecas firmadas fue del 12,3%.
[LAS ADJUDICACIONES Y DACIONES DE INMUEBLES SEGUIRÁN INCREMENTÁNDOSE EN 2010...]
[... MUCHAS DE ELLAS VENDRÁN DE CRÉDITOS A PROMOTORES]
Según distintas previsiones, la mayor parte de las adjudicaciones de activos inmobiliarios
llevadas a cabo por parte de entidades financieras "está por venir", ya que provendrán de litigios
e impagos que comenzaron en los últimos dos años y que se resolverán durante 2010. A esto hay que
añadirle los problemas de la construcción, que está tras 166.000 millones de créditos
problemáticos.
[LA BANCA ESPAÑOLA, COMO MODELO A SEGUIR TRAS LA CRISIS]
Como ejemplo, los dos grandes bancos españoles, centrados en los últimos años en el negocio
tradicional o, como califican algunos analistas, “un negocio bancario más aburrido” que más
sostenible a largo plazo. Ni la banca de inversión ni el crecimiento basado en adquisiciones son
modelos sostenibles a largo plazo.
[RIESGO EN EL SECTOR BANCARIO SAUDÍ]
Los bancos de Arabia Saudí han tendido a estar bien capitalizados y tener aversión al riesgo.
Los préstamos se redujeron en 2009 debido a la mayor aversión al riesgo y las restricciones de
liquidez.
La liquidez comenzó a apretar a mediados de 2008 debido a la disminución de ingresos de la
exportación de petróleo (una fuente clave de divisas) y la turbulencia financiera mundial. En
respuesta, el banco central recortó las tasas de interés varias veces, que los bancos no
trasladaron enteramente a los clientes.
[COMIENZAN LAS PREOCUPACIONES POR LOS PRÉSTAMOS LIGADOS A BIENES COMERCIALES]
Mientras que los reguladores dicen que el sector bancario muestra signos de mejora, algunos
analistas temen que los prestamistas se enfrentan a otro gran obstáculo: los impagos de préstamos
afectos a bienes comerciales, como centros comerciales, edificios de oficinas, hoteles y
almacenes.
[EL TESORO DE EE.UU. GANA US$ 10.000 MILLONES CON LOS RESCATES]
El Gobierno estadounidense ha ganado hasta el momento más de 10.000 millones de dólares (7.412
millones de euros) con la devolución de los fondos de rescate de los bancos, según indica un nuevo
análisis que sugiere que los contribuyentes podrían obtener beneficios con las ayudas sin
precedentes extendidas al sector financiero durante la crisis.
[A PESAR DEL ESTÍMULO MONTEARIO, EL FLUJO DE CRÉDITO SIGUE SIENDO LIMITADO, ¿QUIÉN ES EL
CULPABLE?]
Analizando el caso británico, el gobierno rescató a Royal Bank of Scotland (RBS) y Lloyds
Banking Group (LBG), los bancos acordaron destinar casi £ 40 mil millones (60 mil millones de
dólares) a la red a través de nuevos préstamos en ese año. Sin embargo, el préstamo neto durante el
año pasado alcanzó £ 5.7bn en Lloyds, mientras que RBS se produjo un descenso neto de £ 6.2bn. Una
disminución neta de los préstamos bancarios no fue lo previsto por el gobierno cuando apoyaron a
las entidades con grandes cantidades de dinero de los contribuyentes.
6. RIESGO DE MERCADO
[EL ORO SIGUE SIENDO UNA BUENA INVERSIÓN, TANTO A CORTO COMO A LARGO PLAZO...]
[... MIENTRAS QUE LAS LIMITACIONES EN LOS FUTUROS DE METALES PUEDE HACER PERDER SU INTERÉS EN
EE.UU.]
Los temores no han desaparecido de los mercados pese a que el plan de rescate a Grecia y los
positivos datos macroeconómicos de Estados Unidos han relajado las tensiones. La persistencia de la
incertidumbre propicia que el oro siga siendo protagonista al ser el activo refugio por excelencia
para los inversores, una condición que se traduce en una revalorización superior al 6% en
2010.
Pero el interés por los metales se puede ver perjudicado en Estados Unidos, ya que ejecutivos
financieros advirtieron a los reguladores que limitar el volumen de comercio especulativo en los
futuros conduciría gran parte del negocio al extranjero. Sin embargo, dos operadores dijeron que
los mercados de futuros de metales pueden ser fácilmente alterados por los grandes jugadores como
los bancos.
[POSIBLES CAMBIOS EN LOS HEDGE FUND EUROPEOS]
la UE está apurando hasta el último momento para encontrar una solución a sus planes de
regular los hedge fund y las firmas de capital riesgo. Después de que las numerosas gestiones no
dieran los frutos esperados de alcanzar un compromiso conjunto, la ministra de Economía Elena
Salgado ha propuesto a sus homólogos de la UE ampliar varias semanas la ronda de negociaciones.
Hace casi un año que la Comisión Europea dio a conocer por primera vez sus propuestas para regular
el sector de las “inversiones alternativas”, iniciativa que ha sido objeto de numerosas
críticas.
[LOS INTERESES DE BONOS SOBERANOS A LARGO PLAZO ESTÁN SUBIENDO]
Los rendimientos de los bonos a más largo plazo se han incrementado en las últimas semanas y
la brecha entre las tasas a largo y corto plazo es mucho mayor de lo normal. Algunas explicaciones
van desde una posición benigna (la economía está volviendo a la normalidad) a la apocalíptica (los
inversores han perdido su apetito por la deuda pública).
[LAS GRANDES ENTIDADES FINANCIERAS LANZAN NUEVOS PRODUCTOS BASADOS EN LOS FONDOS DE LOS MERCADOS
EMERGENTES...]
[... Y LAS ENTIDADES ESPAÑOLAS SE LANZAN A LA MODA DE LOS ESTRUCTURADOS, ...]
[... A LA CAPTACIÓN DE INVERSORES A TRAVÉS DE GRANDES REGALOS CON LETRA PEQUEÑA...]
[... Y A UNA GUERRA DE PASIVOS]
Como es el caso de Barclays, que basa su fondo en el índice de mercados emergentes MSCI, es un
producto de cinco años con el 100% de participación en el aumento que tenga el índice y una
protección del 100% del capital al vencimiento.
En España, las entidades están lanzando nuevas campañas sobre estos productos, que tienen su
truco. No es buena idea abrir un depósito de este tipo sin saber valorar si el activo de referencia
(acción o índice) se encuentra barato o caro, o sus posibilidades de subir en el plazo establecido.
Al mismo tiempo, han sacado toda su artillería a través de regalos, bonificaciones en efectivo y
una guerra en los tipos de los plazos para captar clientes para sus fondos.
[LA FLEXIBILIDAD LE DA ATRACCIÓN A LOS FONDOS DE BONOS ESTRATÉGICOS]
La venta al por menor de los fondos de bonos estratégicos y tácticos se han incrementado
considerablemente a medida que los inversores están buscando nuevas áreas que den altas
rentabilidades en el mercado de renta fija. Por el contrario, los fondos de bonos corporativos se
han deslizado hasta el fondo de las listas de ventas en varias de las plataformas de fondos
importantes después de las grandes ventas que se produjeron el año pasado.
[CHINA LANZA EL MERCADO DE FUTUROS SOBRE ACCIONES]
China lanza el comercio de futuros de acciones el 16 de abril, en una medida que podría ayudar
a impulsar los precios de acciones y potenciar el papel de los mercados de valores de China en la
financiación del desarrollo económico. El inicio de la negociación ha sido anticipado a la puesta
en funcionamiento del mercado por los comerciantes, ávidos de opciones de inversión
nueva.
[EL EURO A LA ESPERA QUE PASE LA INCERTIDUMBRE GRIEGA]
Las incertidumbres sobre las ayudas a Grecia siguen hacienda mella en la cotización del euro,
que cotiza en niveles próximos a los mínimos de tres semanas. La atención de los inversores está
puesta ahora en la próxima cumbre de los líderes de la Unión Europea que se celebrará a partir del
jueves y en la que se espera se definan las ayudas a Grecia
[ANÁLISIS SOBE LAS INVERSIONES QUE SE PUEDEN LLEVAR A CABO EN NORUEGA]
Noruega tiene un sector financiero pequeño pero muy desarrollado. Tanto las empresas como los
individuos seguirán teniendo acceso a una amplia gama de acciones, bonos, derivados y otros
vehículos de financiación. En cuanto al financiamiento bursátil, las posibles desventajas de tener
una bolsa relativamente pequeña en Oslo son superadas en gran medida por la pertenencia a Norex,
una alianza entre los países nórdicos y bálticos.
[ESTUDIO SOBRE UN ESCENARIO DONDE EL TIPO DE CAMBIO FIJO DEL RIYAL RESPECTO AL DÓLAR CAMBIA]
Desde 1986 el cambio de la moneda iraní ha estado fijo con el dólar. El estudio plantea las
consecuencias de un cambio en el tipo de cambio.
7. RIESGO OPERACIONAL
[RBS CREA UN GRUOP DE TRABAJO PARA CONSEGUIR PASAR DEL ESTÁNDAR AL MÉTODO AVANZADO...]
[... Y ES MULTADA CON 29 MILLONES DE LIBRA]
RBS ha lanzado en una campaña para aumentar la eficiencia de recolección de datos y ahorrar
dinero, a la misma vez que disminuir el riesgo operativo. Para ello ha creado un programa de
informes de riesgos operacionales para el desarrollo (ORDP) como parte de los planes para aumentar
su función de riesgo de Basilea II y poder adoptar el método avanzado de medición
(AMA).
RBS ha aceptado pagar la multa de £ 28.59 millones impuesta por la oficina británica OFT para
resolver las alegaciones de haber compartido información de precios en los paquetes de futuros con
el banco rival Barclays.
[EMPLEADOS DE HSBC ROBAN DATOS DE CUENTAS BANCARIAS PRIVADAS EN SUIZA]
Ex integrantes del departamento de tecnologías de la información de HSBC Holdings en Suiza
habían obtenido datos sobre 24.000 cuentas, incluyendo unos 15.000 clientes actuales.
[LA FISCALÍA ABRE UNA INVESTIGACIÓN CONTRA FRANCE TELECOM]
La fiscalía de París ha informado de la apertura de una investigación judicial para valorar
las acusaciones de “acoso laboral” contra France Telecom a raíz de la oleada de suicidios que se ha
producido en la compañía. El ex monopolio también está siendo investigado por no haber valorado
debidamente los riesgos para la salud de sus empleados que sus prácticas entrañaban.
[EL CONSORCIO DE RIESGO OPERACIONAL (ORIC) ESTABLECE UNOS ESCENARIOS DE REFERENCIA]
Publican una tabla de escenarios de referencia basado en la pérdida de datos de más de 23
empresas. Esta guía elaborada por Oric, junto con la publicación de pérdida de datos de riesgo
operacional creada por la Asociación de Aseguradoras Británicas (ABI), puede servir a las empresas
que luchan para poder familiarizarse con la gestión del riesgo operacional.
[LOS CONOCIMIENTOS EN EL ÁREA DE RIESGO OPERACIONAL PARA APLICARLO A RIESGO REPUTACIONAL]
Goldman Sachs está utilizando el análisis de hipótesis para estudiar el riesgo de reputación,
para ello se basan en los conocimientos especializados que emplean en riesgo operativo dentro de su
marco más amplio de gestión del riesgo.
8. RIESGO DE TIPO DE INTERÉS Y DE LIQUIDEZ
[TRAS LAS INYECCIONES DE CAPITAL POR PARTE DE LOS BANCOS CENTRALES, CAMBIO DE TORNA, AHORA SE
CENTRAN EN CAPTAR DINERO]
Los Tesoros Públicos lanzan subastas y emisiones tras las inyecciones de liquidez en dos vías,
para recuperar lo prestado y para conseguir hacer frente a los vencimientos próximos.
[LAS DOS PARTES EN EL AUMENTO DE LOS TIPOS DE INTERÉS]
Las tasas de interés a largo plazo están subiendo, y se trata de dar respuesta la cuestión de
por qué la subida tiene un impacto enorme para la economía.
[LA BANCA ESPAÑOLA NECESITA 4.000 MILONES DE EUROS PARA PAGAR LAS PREFERENTES Y LOS
CONVERTIBLES]
La banca calcula sus costes. Los primeros, los financieros, los que inciden directamente en el
margen de intereses. En el último año y según datos del Banco de España, los gastos financieros del
sector se han situado, de media, en 16.400 millones de euros al trimestre. De éstos, unos 13.200
millones son intereses que la banca paga por los depósitos de sus clientes. El resto, el coste de
remunerar las emisiones de deuda e instrumentos híbridos que ayudan a obtener liquidez y mejorar la
solvencia.
[LA SED DE LIQUIDEZ DE LA ADMINISTRACIÓN Y LAS EMPRESAS RESTA DEPÓSITOS A LA BANCA]
El punto débil de los depósitos para la banca no está en los particulares, que siguen
confiando en los productos de pasivo que algunas entidades ya remuneran al 4%. La herida del pasivo
la abren la Administración pública y las empresas.
Bancos y cajas de ahorros han visto reducir su saldo de depósitos en casi 22.000 millones de
euros desde el cierre del año hasta febrero, Esta fuga de dinero no se ha producido por la falta de
confianza de los clientes particulares, sino por la cancelación de depósitos y cuentas a la vista
del sector público o empresas.
[SUBASTAS DEL TESORO CORRESPONDIENTES AL SEGUNDO TRIMESTRE]
[EL BANCO DE JAPÓN SE CENTRA EN LA LIQUIDEZ]
El Banco de Japón seguirá de cerca la gestión de las instituciones financieras sobre el riesgo
de liquidez y la eficacia de su apoyo sobre operaciones corporativas, de acuerdo con las
directrices de inspección para el próximo año fiscal.
9. OTROS RIESGOS
[CONTÍNUAN LOS PROBLEMAS DE GOOGLE CON EL GOBIERNO CHINO]
Tras meses de enfrentamiento entre Google y el Gobierno chino, la compañía estadounidense no
anuncia su salida del gigante asiático, deja que sea el gobierno quien le expulse.
[LA RENTABILIDAD DE PATROCINAR A LA SELECCIÓN ESPAÑOLA DE FÚTBOL]
Tras la conquista de la Eurocopa hace dos años en Austria y Suiza, son muchas las empresas que
quieren hacerse un hueco en el terreno de juego de la selección, a pesar de no poder estar
presentes en la camiseta.
Las compañías que esponsorizan al equipo nacional invierten conjuntamente alrededor de 26
millones de euros, cifra equivalente al gasto que realiza Bwin en el Real Madrid por lucir su logo
en la camiseta del equipo blanco, o la mitad de lo que invierte Santander por ser el segundo
patrocinador de la escudería Ferrari.
[PERO EL PATROCINIO PUEDE SUPONER PÉRDIDAS POR CULPA DEL PATROCINADO]
El éxito de Woods en el golf le había permitido firmar lucrativos contratos de patrocinio con
marcas como Accenture, Nike, Gillette, Electronic Arts y Gatorade. Algunos cálculos sugieren que
los acuerdos le convirtieron en la primera estrella del deporte en ganar 1.000 millones de dólares
(748 millones de euros) gracias a su trayectoria deportiva.
Pero a medida que su vida se veía sumida en escándalos, esas empresas también sufrieron daños financieros directos, desde verse obligadas a encargar y producir nuevos anuncios al coste de sus propias campañas de relaciones públicas para explicar su ruptura de relaciones con el jugador y los honorarios legales.
[LA MARCA MERCADONA PIERDE VALOR POR REDUCIR SU OFERTA]
El valor añadido de una marca es algo que hay que trabajar año tras año y en 2009 Mercadona
parece no haber dado con la fórmula. La retirada de productos de primeras marcas de sus
establecimientos y la caída generalizada del consumo ha pasado factura a la compañía que, según un
estudio sobre las 50 marcas españolas elaborado por la consultora Coleman CBX junto con Brand
Finance, ha perdido un 13% del valor de su marca.
10. RIESGOS DE EMPRESAS NO FINANCIERAS
[LA AUDIENCIA NACIONAL ABRE LA PUERTA PARA OBLIGAR A LAS RENOVABLES A DEVOLVER DINERO]
Nuevo frente de polémica en el sector energético, y un nuevo desbarajuste para el Gobierno.
Una sentencia de la Audiencia Nacional pone en duda una orden ministerial que a partir de diciembre
de 2006 obligó a las eléctricas a devolver el dinero recibido por derechos de emisión de dióxido de
carbono que previamente habían recibido de forma gratuita, pero eximía de ello al sector de las
renovables.
[LAS FIRMAS DE AUDITORÍA NECESITAN LIMPIAR SU IMAGEN TRAS LA CRISIS]
Las acusaciones sobre la implicación de Ernst & Young en la quiebra de Lehman Brothers
abrirán un debate de mayor trascendencia sobre lo que hasta ahora ha sido uno de los aspectos menos
analizados de la crisis financiera –el papel desempeñado por las auditoras–.
El informe de Anton Valukas sobre la mayor bancarrota en la historia de EEUU ha sacudido la
industria contable con sus duras críticas contra la auditora de Lehman, E&Y, una de las Cuatro
Grandes firmas. En especial, su conclusión que apunta a la existencia evidencias verosímiles de que
E&Y no cumplió con las normas de la profesión ha dañado la confianza.
[MODIFICACIONES EN LOS CONTRATOS DE GAS DEL REINO UNIDO PODRÍAN CAUSAR CORTES DE SUMINISTRO EN
2011]
El organismo británico encargado del gas indicó a los usuarios con contratos interrumplibes
pueden quedarse sin gas en una futura ola de frío, y podría conducir al cierre de las centrales
térmicas, advierte un alto funcionario de las Grandes Consejo de Usuarios de Energía
(MEUC).
[LOS PRECIOS DE LA ENERGÍA PUEDEN PONERSE EN CONTRA EN LA RECUPERACIÓN DE LOS PIIGS]
PIIGS, que así es como se conoce a Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España, podrían tener
más complicadas las recuperaciones de cada economía por el incremento del precio del petróleo y
otros productos energéticos.
[LOS DATOS DE LA CFTC MUESTRAN QUE LOS ESPECULADORES NO INFUYEN EN LOS MERCADOS DE PRODUCTOS
BÁSICOS ENERGÉTICOS]
Según CFTC (Commodity Futures Trading Commission), los datos agregados muestran de nuevo que
la especulación tiene un impacto mínimo sobre el precio del petróleo y que no están impulsando su
precio.
[LA OBLIGATORIEDAD DE LAS ENERGÍAS RENOVABLES PODRÍA EXPIRAR EN LAS PRÓXIMAS ELECCIONES EN EL
REINO UNIDO]
El Partido Conservador ha respondido a los rumores de que se dispone a modificar la política
de energía renovable en el Reino Unido, al confirmar que, de ser elegido, se eliminará el gobierno
de las energías renovables régimen de Obligación.
[EL CESSPJ RECHAZA LA PREOCUPACIÓN POR LOS REQUISITOS DE CAPITAL MÍNIMO EN SOLVENCIA II]
El Comité Europeo de Supervisores de Seguros y Pensiones de Jubilación (CESSPJ) ha rechazado
las quejas planteadas sobre los requisitos de capital que se están planteando.
11. CURIOSIDADES
[LA CRECIENTE LISTA DE USUARIOS DE FACEBOOK]
Parece apropiado que una red social de Internet gane una competición de popularidad. Según los
datos de la industria, Facebook superó a Google entre los usuarios de Internet la semana pasada, al
recibir más visitas que el buscador. Es un buen momento para tener en cuenta el rápido crecimiento
de un portal cuyos más de 400 millones de usuarios superan la población de cualquier país del mundo
excepto India y China.
[PRECIO REAL DE LA VICTORIA EN EL PARTIDO REAL MADRID –F.C. BARCELONA]
¿Cuánto vale arrebatar una liga al eterno rival en el último partido? ¿Y levantar una Copa de
Europa en el estadio de tu principal enemigo? ¿Qué cantidad de dinero estarían dispuestos a gastar
los directivos de un club para ganar todas las competiciones de la temporada? Aunque en la mente de
madridistas y culés este tipo de cosas no tienen precio, lo cierto es que tanto el Real Madrid como
el F. C. Barcelona han invertido miles de millones de euros en los últimos diez años para engordar
sus respectivos palmareses y alimentar con ellos su gloria deportiva.
[LAS FIGURAS DE HOLLYWOOD INTENTAN SALVAR A METRO-GOLDWYN-MAYER]
Tony y Sir Ridley Scott han salido a escena por sorpresa como aspirantes a devolver la
solvencia a Metro-Goldwyn-Mayer (MGM) después de presentar un plan de reestructuración a las
entidades de crédito del estudio de Hollywood. Según fuentes familiarizadas con la situación, los
hermanos, responsables entre los dos de las películas Alien, Top Gun y Gladiator, han expresado su
interés en hacerse cargo de MGM.